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金城娱乐平台注册·嘉麟杰收购5G资产本月过会 大风口竟有股东投票反对?

时间:2020-01-09 10:20:03 来源:大小骰宝在线

金城娱乐平台注册·嘉麟杰收购5G资产本月过会 大风口竟有股东投票反对?

金城娱乐平台注册,嘉麟杰收购5G资产本月过会,这么大风口竟然还有股东投票反对?

从买鸡蛋资产到收购5G公司,嘉麟杰(002486)这次终于找到了一个最有想象力的大风口。公司股票8月初复牌以来,也接连收获涨停板,从传统纺织服装行业摇身一变跨界到了高科技概念股。

不得不说,东旭集团资本运作的水平真高!嘉麟杰是东旭集团旗下3家上市平台之一,是东旭2016年通过控制权转让买来的壳公司,主营业务为服装面料,行业早已是苟延残喘了。买壳后,东旭立即着手注入资产,2017年9月宣布以12.35亿元对价收购德青源鸡蛋50.47%的股份,但是这次收购以失败收场。此后,嘉麟杰一直积极在找合适的资产,毕竟东旭买壳的钱也是有时间成本的。据说公司看了不下600个项目,最终才圈定了北极光电。

从交易报告书来看,北极光电从属于光通信行业,拥有纳米级的电镀技术,是全球领先的TFF滤波器领导者,是中国真正的自主可控的硬核科技。更重要的是,北极光电是5G概念,属于通信基础设施的重要环节。

这次收购,从7月公告纺织资产置出,到停牌宣布收购北极光电,嘉麟杰动作神速,仅仅用了不到一个月的时间。据董事长王忠辉说,这次要10月份完成过会审批,11月份完成资产交割。

公司方面非常看好此笔交易,认为完成对北极光电的收购后,东旭过去20年在光电显示领域积累的客户、技术、市场和社会资源,都将给北极光电带来各方面的协同效应。而标的北极光电认为将在上市公司支持下,向全产业链条扩展,进行垂直一体化整合。

似乎是个皆大欢喜的双赢。但偏有中小散户不识时务,约有11万股投了反对票,这让艾米米非常疑惑,天上掉这么好的馅饼,为啥要拒绝呢?毕竟是炙手可热的5G资产呢。于是,把交易报告书(草案)翻了一遍,明白了原因。

1.北极光电成立20年,业务体量还太小,难以支撑40亿市值。

北极光电是以光学镀膜技术为核心的研发、生产、销售一体化公司,属于光通信行业,主要有上游产品滤波器以及中游光通信器件及模块。2017年、2018年营收基本上保持在1个亿,2019年上半年营收4200万。同期扣除非经常性损益后的净利润分别为1600万元、-56万元、-77万元。

在上市的14家光器件公司里,北极光电规模属于小个头,所以很多投资者在互动平台上一直追问“后期是否会推进新的优质公司重组?”因为以北极光电这样的利润规模,加上原有纺织业务利润难以支撑起嘉麟杰40亿元的市值。

而且这次并购交易,以增发新股向北极光电原有股东支付对价,同时定向增发募集配套资金5000万元。粗略计算,共计增发近1亿股,而公司原有股东为8.3亿股,原有股东被摊薄了12%。

2.收购标的经营业绩持续下滑,部分专利明年即将到期。

除了营收和净利润明显下滑之外,北极光电最近两年的经营效率也在下滑,应收账款周转率和存货周转均出现了比较明显的下滑,资产负债率却在攀升,公司手头现金窘迫。不过,与光器件行业14家上市公司对比,除了资产负债率高于同行20个点之外,其他指标还算正常。

此次收购最重要的看点就是专利技术以及北极光电的核心团队。从交易报告书(草案)来看,北极光电国内专利有38个,其中发明专利仅有3个;国际专利有10个。不过,合计有13个专利2020年陆续到期。而高新技术企业资质也将于明年到期。

3.价值2700万的机器设备每年能产生1个亿的营收?这是本人最困惑的一点。

如果是医药企业我倒有点相信,但是北极光电作为一家光电制造公司,仅2700万的机器设备每年就能创造1个亿的营收?艾米米好奇心很重,还特意去招聘网站上查了公司员工规模,大约是300人。谁能帮我解决一下这个困惑?

这次收购北极光电估值2.6亿元,比前次北极光电股权转让溢价了280%,因为这次采取的是收益法评估,而前次是以净资产作为评估基础。3年业绩承诺期平均1500万的净利润,相较2.6亿元的估值来说,只有17倍的并购市盈率,比2015年以来业务相近的上市公司并购案例相比,并不算贵。但是过去两三年平均每年收入7000-8000万的光器件及模块业务未来营收突然就能保持约30-40%的增速?

或许可以吧,反正交易对手也做了业绩承诺,不仅原来两个股东上海永普、深圳和普是补偿义务人,而且还拉上了永普的法人李毅、北极光电总经理李京辉。到时候真的没有实现业绩,就再补偿回给上市公司吧。

东旭集团是一个很擅长资本运作的公司,相信这次嘉麟杰的故事会像东旭光电的石墨烯一样完美。不过,就看你相信不相信了。

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